【华银百汇】美联储内部暗潮涌动 白银价格后市难测

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自从费城联储主席普罗索在7月的美联储利率决议中投出罕见的反对票之后，联储内部关于货币政策立场的争论似乎有愈演愈烈之势。上周，达拉斯联储主席费舍尔和克利夫兰主席莱克率先发难，宣称市场可能低估了联储提前升息的步伐。而日内，美联储副主席费希尔却意外表示，美国和全球复苏状况“令人失望”，鹰派鸽派之争或白热化。

三大鹰派人物气势汹汹 美联储内部暗流滚滚

随着美国二季度经济数据的公布，实际GDP年化季率增长4%的结果让美联储中的鹰派人物开始坐不住了，近期他们频频登台讲话，鼓吹提前收紧货币政策。

费城联储主席普罗索(Charles Plosser)、达拉斯联储主席费舍尔(Richard Fisher)和里奇蒙德联储主席莱克(Jeffrey Lacker)是鹰派的代表人物。

在7月份的美联储利率决议之中，有“鹰王”之称普罗索(Charles Plosser)是惟一持反对意见者。普罗索表示，“我不同意FOMC决议是因为在资产购买结束后相当一段时间才首次升息的声明措辞。”

历史上，FOMC声明也曾经发生过遇到反对票的情况，例如上届拥投票权的堪萨斯联储主席乔治就连续对量化宽松(QE)投出反对票。

随后，费舍尔和莱克也纷纷讲话遥相呼应。费舍尔(Richard Fisher)表示，美国经济数据强劲，尤其是通胀数据上升，已经将美联储“显著”推向接近首次升息的时间点。

费舍尔接受媒体采访时表示，“我个人认为我们比先前、比外界预期、比市场预估、比2015年末更加接近采取行动时点。升息的时点已经显着提前。”

里奇蒙德联储主席莱克(Jeffrey Lacker)周一则公开宣称，投资者或许低估了美联储在未来两年内加息的步伐。

他说：“市场低估了美联储在未来两年升息的步伐，他们或许过分的将预期计入投资之中，他们或许认为我们说的要比做的多。”

费希尔领衔鸽派反击：经济复苏“令人失望”

鹰派气势逼人，在他们看来，美国二季度经济大幅改善，同时非农就业增加人数连续6个月超过20万人，显示就业市场也在大踏步地前景。

不过，伯南克的导师、美联储二号人物副主席费希尔(Stanley Fischer)却给市场“浇了一盆凉水”，他在日内的演讲中称美国和全球复苏状况“令人失望”。

费希尔在斯德哥尔摩发表的演讲中表示，美国生产率放缓、就业参与率下降以及其他因素，可能已损伤了美国的经济增长能力。

费希尔说道，美国长期经济成长率现在可能低至2%，比美联储官员2009年时的预估少了整整一个百分点，美国经济复苏状况“令人失望”。

他指出，“经济复苏缓慢部分可能是由于暂时性因素，例如，如果美国房地产市场改善，则这些因素会变化。但也有可能，这种经济表现不佳现象，是反映了全球经济一种更结构性、长期的变化。
费希尔日内的讲话无疑是让市场对于美国经济的乐观情绪有所降温，这也从侧面帮助耶伦可以在未来的货币政策中维持偏于宽松的立场。

而上周，另一位鹰派人物、亚特兰大联储主席洛克哈特(Dennis Lockhart)也讲话称，他仍然觉得美联储应当等到明年下半年再开始加息。

洛克哈特认为，现在就断言美国经济将在第三季度继续保持强劲或仍为时过早，美联储需要看到更多的经济数据报告来指引政策前景，在明年现夏季或之后再开始首度加息，或将是最有恰当的时机。

美联储内部博弈或加剧 耶伦又将作何抉择?

从美联储内部当前格局来看，鹰派依然羽翼未丰，美联储主席耶伦(Janet Yellen)、副主席费希尔和纽约联储主席杜德利(William Dudley)都是宽松货币政策的支持者，三位理事也是偏向于温和的货币政策，明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)更是出了名的“鸽派”。

由此可见，鸽派官员在投票权中仍然占据绝对多数，更关键的是耶伦具有分量最重的的决策权重，因此年内鸽派主导联储货政立场的情况或不会发生大的变化。

在未来的计划之中，美联储将在今年10月结束量化宽松(QE)，在这之后将“视经济的复苏情况决定升息的的时间，最后考虑收缩资产负债表的规模。

而如果美国经济数据的表现愈来愈好，那么美联储中的鹰派将有更为充足的理由要求耶伦提前收紧货币政策，到那时美联储内部博弈或将加剧。
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