金银消费疲弱下滑 但仍有中线上涨动能

大宗商品在年初出现了可观的升幅，贵金属也出现一波快速反弹，但是截至二季度末，大宗商品几乎回吐了年内的全部涨幅，特别是原油和谷物领跌大宗商品，而贵金属表现相对强势。不过，作为对抗通胀的保值资产，在全球经济前景黯淡、消费疲弱的情况下，贵金属再现年初涨幅的可能性很小。

　　供需关系是决定贵金属价格的最重要因素。中国二季度黄金消费量暴跌52%，印度金饰采购受进口管制影响价格居高不下，民众从官方渠道购买金饰的需求受到抑制。世界黄金协会下调中国和印度的黄金消费量，是贵金属走弱的重要因素之一。

　　相对于黄金在东方的失宠，西方大型投行开始调整预期，看好黄金后期走势。高盛一改前期唱空言论，强势推荐买入全球最大的黄金生产商巴里克黄金公司的股票。金矿股GDX和国际现货黄金有高度的正相关性，近期其突破下跌趋势线，有企稳迹象。传奇投资人索罗斯对持有的美国黄金矿企ETF的持股近乎翻番，表明他对黄金的信心。黄金死多头鲍尔森更是维持了SPDR黄金ETF1023万份的持仓量，这些标杆性投资大佬的增持，或提振市场对贵金属的信心。

　　SPDR黄金ETF的总持有量今年以来下跌0.3%至795.6吨，而在去年，该基金流出资金近四成。全球黄金ETF在今年6月20日的持有量为1707.9吨，是2009年以来的最低水平。从盘面来看，白银弱势明显，周线收出五连阴，黄金消除了与白银走势之间的分化，收出阴线。天誉金泰认为，虽然西方机构有增持贵金属迹象，但是在盘面没有企稳之前仍有下跌空间。