【天金团队-瑞雪谈金】浅谈TD银与纸银套利
工商银行(4.44,0.00,0.00%)账户贵金属(俗称“纸黄金、纸白银”)自2011年11月1日起可以做空了(个别地区开通较晚)，对于投资市场来说应该是一个福音，对于广大贵金属延期交易(黄金TD、白银TD)者来说更是一大喜讯。
我国的金融投资市场起步较晚，但发展迅猛，上海黄金交易所的白银TD年交易量(仅指场内交易)已经跃居世界第一，在投资者日益增长的需求下各金融机构也在不断的完善，并逐渐与世界接轨。
自11月1日起，纸白银可以做空了，这极大的丰富了投资市场，不必再担心看空只能观望了，更不必担心象五。一那样的暴跌行情赚不到钱了。
针对贵金属递延(TD)交易和纸白银的特点，中国黄金延期网分析师武胜强建议：投资者可用纸银来弥补TD停盘时间无法交易的不足，更可以用来做套利。
一、做TD交易者常常有个苦恼，明明看到行情，却不在开盘时段，或者说已经做了想止损却不能及时止损，这一点是TD的弱项，但自从纸银能做空以后这一缺点可以弥补了。即，在不开盘时段如果出现风险，可以用纸银及时对冲，使风险最小化。
具体操作为：当手中持有TD多单(或空单)时，当行情下跌(或上涨)(不在TD开盘时段)，可以及时用纸银做空(或做多)，当TD开盘后行情表现为较为明确的下跌(或上涨)时可以将手中多单(或空单)平掉，留下纸银空单(多单)；如果行情并不明确，那么同时将TD银和纸银一块平掉，只损失很少一部份钱，算是正常止损了。
二、套利交易。是指利用国际现货白银(纸白银是直接根据美元兑人民币汇率换算过来的)市场和国内白银TD之间的价差变化，在相关市场上进行方向相反的交易，以期在价差发生有利变化而获利的交易行为。可称之为跨市场的价差套利。
跨市场套利的技术与做市商或普通投资者大不一样，套利者利用同一商品在不同市场之间的价差进行交易。因此，他们的潜在利润不是基于商品价格的上涨或者下跌，而是基于不同市场相同商品之间价差的扩大或者缩小，从而构成其套利交易的头寸。正是由于套利交易的获利并不是依靠价格的单边上涨或下跌来实现的，因此在市场上，这种风险相对较小而且是可以控制的，而其收益则是相对稳定且比较优厚的操作手法备受大户和机构投资者的青睐。从国外成熟的交易经验来看，这种方式被当作是大型基金获得稳定收益的一个关键。
需要注意的是，套利交易相对来说风险小一些，但占用资金稍大，适合资金实力较为雄厚的投资者。目前用TD银与纸银做价差套利。根据中国黄金延期网追踪统计数据表明，TD银与纸银价差(溢价)长期中轨线维持在150元左右，当价差偏离这个值过大时，就有了套利空间。
为此给资金量大的投资者建议如下套利模式：
白银TD1000克/手(以7000元/千克，保证比例20%，手续费以双边共计万22为例)占保证金1400元，手续费15.4元/手。
纸银1000克占用资金(以7000元/千克，全额交易，手续费0.4元/克为例)，手续费40元。
从上面计算出，单次套利成本价差为55.4元，TD银与纸银套利资金比为1：5。当价差偏离均价过大时可以开始套利。
举例：以60万元为例，TD银10万，纸银50万为方便计算，纸白银也用元/千克来标价。
2011.11.29 10：41 白银TD 6809 元/千克 纸白银6510元/千克 价差299 元/千克
2012.1.17 14:40 白银TD 6337 元/千克 纸白银6180元/ 千克 价差157 元/千克
在2011.11.29 10：41，同时开仓卖出白银TD 50手，开仓价6809元/千克手续费 6809*5*0.0011=374.5元
平仓价 2012.1.17 14:40 6337元/千克手续费
6337*5*0.0011=348.5元
开仓买入纸白银50千克，开仓价6510元/千克手续费40*50=2000元
平仓价 2012.1.17 14:40 6180元/千克
实际计算盈亏：
TD银50*(6809－6337)＝23600元 递延费50*18*1.98＝1782元(按6600计算递延费持仓其间全部为多付空，万3递延费)
纸白银50*(6180－6510)＝-16500元
净盈亏23600-16500+1782-374.5-348.5-2000＝8159元即时行情：70-70-82-180.分解。
进郡220-993-777。验证：瑞雪。
总计：持仓时间18天，盈利8159元，盈利率8159/600000=1.36% 折合成年率约为27.6%
总结：套利交易风险小，盈利稳定，但占用资金量大，适合大资金投资者，一年交易次数视实际差价而定，以上年率计算为理想状态。
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