【时代淘金王】央行并非“救世主” 大宽松已然力不从心？

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近日，欧美主要国家股市呈现普涨局面，主要受到市场对于央行宽松举措预期的影响。08年以来，危机迫使各国央行大举放松政策，并在欧债危机等不利因素影响下推出大宽松第二季，然而，央行非常规货币政策的效果频遭质疑，央行或已无力对经济产生根本影响。

欧美股市近日节节攀升，美国股市标普500指数周二(8月7日)收盘站上1400点，为今年5月以来首次，且直逼年内高点，英国、法国、德国等欧洲主要股市也表现亮丽。

而导致市场风险偏好情绪升温并促使股市走高的主要原因，则是市场对于欧洲央行(ECB)、美联储(FED)等主要国家央行宽松预期的升温，市场对于本月末美联储的杰克逊霍尔(JacksonHold)会议寄予厚望，对于欧洲央行行长德拉基(MarioDraghi)描绘的购债图景也是百般期待。

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翻看历史，从2007年8月起，美联储先后10次大规模降息，将联邦基金基准利率从5.25%降至0-0.25%的目标区间，并在央行的利率导向中预计低息政策将延续至2014年底；欧洲央行累计降息超过300个基点，至0.75%的历史低位。中国人民银行也于今年6月启动了2008年以来的首次降息举措，日内稍早公布的中国7月通胀增速创下2010年1月以来的新低，也为进一步放送政策提供了空间。

与此同时，美联储先后实施了两轮总规模超过2.3万亿美元的量化宽松(QE)，此后实施扭转操作(OT)，并进一步延长OT至今年年底，而市场对于QE3的预期也从未完全消失；欧洲央行实施了两轮三年期长期再融资操作(LTRO)，在特殊时期购入欧元区政府债券，且正在制定新的购债计划；英国央行也先后多次扩大QE规模，目前总规模为3750亿英镑，市场预计11月以后英国的QE规模还将进一步扩大。

央行能力有限 无力充当救世主

然而不难发现，市场对于一轮又一轮大规模量化宽松政策的担忧情绪正在愈发明显，宽松政策的有效性递减，而全球经济却未见明显好转。

即便是央行官员也对于进一步大规模宽松政策表达了担忧，对于央行本身资产负债表的质量发出警告，并称央行无力解决经济面临的所有问题，非常规货币政策只能做到为政府争取更多时间。

欧洲央行行长德拉基表示，央行政策无法弥补政府的不作为；英国央行行长金恩警告进一步降息恐导致负面影响；美联储委员费舍尔也称，应当避免给予市场这样一种印象，即央行有能力解决所有问题。

国际清算银行此前警告称：“各国央行能做的事十分有限，它们无法修补资产负债表，它们无法提高生产率，它们也无法让政策走上可持续的道路。”

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汇丰全球资产管理公司(HSBC GlobalAsset Management)宏观及投资策略部门全球主管Philip Poole本月稍早表示，各国央行无力对全球经济表现产生巨大的影响，而不确定性和疲软料将成为市场的主题。

他指出："显然，围绕这些央行的问题存在许多不确定性，这是眼下的焦点。全球经济数据的表现已经弱化，我们看到英国二季度国内生产总值(GDP)非常疲软，除美国、中国外其他国家的经济表现都相对较弱。"

Poole称："我认为，目前的背景是，市场预计各国央行将采取行动，但疲软的状态就在那里，且是显著的。"

他表示："我想强调的是，货币政策的传导机制仍然支离破碎，但是不论美联储或是欧洲央行采取何种措施，都不会令全球经济的图景产生巨大的改变。"