似乎一切回到原点，国际金价是一轮下行趋势的开启，还是即将迎来调整的结束，这需要重新审视市场焦点以及研判风险。国际金价在上周末破位1730美元后，短期形成下行趋势，并在本周触及1698美元的1个半月低位，金价将9月13日美联储推行QE3之后的全部涨幅悉数回吐。似乎一切回到原点，国际金价是一轮下行趋势的开启，还是即将迎来调整的结束，这需要重新审视市场焦点以及研判风险。
短期通胀下行构成了金价的利空，此前一周已经讨论。而本周在美国一连串利好数据公布后，市场曾一度评价联储或早于预期收紧流动性，这构成金价下行的巨大压力。但最终的结果是联储表示坚持落实经济刺激计划,直至就业市场改善,同时承认经济的一些领域有所改善。美联储将继续每月购买400亿美元抵押支持债券，保持低利率直至2015年中，这令市场宽慰，并在此后暂时止住了金价的下行压力。
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在QE3推行之后的一个多月时间内，很多资产价格回到甚至跌穿了QE3推行时的水平，但市场其实也在寻求价值洼地。在本周愈来愈多迹象显示中国经济可能已经触底，让全球资金重燃 “中国热”，流往具有收益率较高以及可望因中国概念而受惠的亚洲市场。表现强势的包括升至年内最高的港股、触及涨停的港元、刷新历史新高的人民币汇价，同时此前持续资金流出的部分市场呈现转机， 9月份印尼净流入外资13亿美元，韩国净流入外资13亿美元。中国经济与商品市场高度的正相关性，将成为四季度黄金乃至整个商品市场波动的指引。
进入11月后很快市场将不得不面对的是美国财政悬崖问题。如果美国参众两院最终陷入僵局,明年伊始就会实施减支和增税措施,规模约为6000亿美元。而如果达成预算协议,2013年美国经济成长势头就有望增强。这事关诸多出口导向型经济体经济潜力，也事关整体市场风险偏好。黄金价格在经历此波调整后，其方向性的指引也必然与此相关。
作为影响黄金中长期走势的SPDR基金上周减少6.63吨至持仓1333.89吨，但本周尽管价格下行，但ETF持仓不减反增重新返回至1336.9吨。在研判黄金短中期趋势中，黄金ETF或许已经看到了市场焦点的切换以及潜在的中国因素或将助力商品市场变动。
从技术层面来看，自8月以来黄金走势一直受到60日均线的良好支撑，而短期这已经成为黄金强弱的分水岭，目前的切入水平在1707美元，但注意的是唯有收复1730美元才能重返短期上行趋势。中期来看，周线的布林已经在收口，等待市场方向性的突破，构成的布林区间在 1665-1810美元，这或许是年内剩余时间黄金的价格空间。
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