【煮酒论金】5月29日宽幅整理继续进行时！

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美联储主席伯南克此前在国会作证时的表态及新近公布的货币政策会议纪要，释放出美联储可能提早放缓购债进度信号，对全球金融市场造成剧烈冲击。

目前，美国经济复苏程度尚不足以令美联储在短期内做出政策调整，放缓购债进度最早或在9月货币政策例会上才可能有实质进展，削减月度购债规模只是退出量化宽松政策的第一步，不意味着政策实质转向。

但是关于美联储将退出QE的预期上升势必推动美元中长期走强，令美元资产吸引力上升可能导致全球资本回流美国市场，这可以说是今年新兴国家金融市场表现远远不及发达国家市场的主要原因之一。

美联储退出量化宽松政策给其他地区市场带来的负面影响值得担忧。因为退出量化宽松政策势必推动美元中长期走强，升值预期将导致美元资产吸引力上升，从而导致更多资本流向美国资本市场。

美联储退出政策对美国金融市场影响有限

对美国股市而言，美联储退出量化宽松政策带来的冲击可能有限。这是因为从长期看即使放缓购债进度，美联储资产负债表仍在继续扩张，市场流动性依然宽裕，而且退出量化宽松政策实际是对美国经济增长恢复常态的确认，消除通胀前景的不确定性。

从短期看，房地产市场和私人消费领域扩张，令美国经济复苏走在发达经济体前列，制造业复兴、页岩气开发掀起的能源革命更为美国中长期经济增长奠定基础。

只要上述趋势不出现太大变化，经济扩张和企业盈利增长会继续对美国股市形成支撑。

日本和欧洲市场面临大幅回调风险

此前欧洲和日本股市的大幅上扬主要得益于货币宽松带来的市场流动性充足所致，但是日本和欧洲的货币宽松政策并未令这两个经济体的基本面发生转变，因此它们的经济基本面与美国相比较差，令这些国家的金融市场回调风险加大。

上周，日本股市曾在一日之内大跌7%，美国股市在连涨四周后出现首次周度下跌，以及欧洲股市普遍疲软，美联储货币政策对全球金融市场的传导效应再次凸显。由于本轮市场上涨主要依赖全球主要经济体央行进一步量化宽松，因此美联储退出量化宽松政策调门升高势必令市场风险情绪受挫。

美元今年升值不是美国的基本面已经完全转好，近期公布的一系列美国经济数据显示，美国经济的真实状况应该用喜忧参半来描述。因此欧洲为代表的其他世界经济体的基本面在明显转弱，才是导致美元“被迫升值”的根本原因。

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消息面：
2013-05-29 20:00 德国5月消费者物价指数月率初值
2013-05-29 20:00 德国5月消费者物价指数年率初值
2013-05-29 20:00 德国5月消费者物价调和指数月率初值
2013-05-29 20:00 德国5月消费者物价调和指数年率初值
2013-05-29 22:00 加拿大5月央行利率决议

【煮酒论金】5月30日仍然是宽幅整理！




此前市场普遍认为美联储退出QE预期将助推美元上涨，但是今天美元走跌却提醒我们，QE退出对美国经济产生的负面影响也是不可忽视的，如果未来美联储退出QE不当，对美国经济产生阻碍，支撑美元上涨的最根本因素--经济基本面利空，美元的长期趋势料将仍将走低。

周三(5月29日)美元指数显著下跌，因美国国债收益率从13个月高位小幅回落。一些市场投资者认为美元近期的反弹上攻行情或已经终结。

隔夜美国国债收益率从13个月高位小幅回落，因市场投资者需要进一步观察美国经济是否获得足够动力令美联储削减QE规模。

经济合作和发展组织(OECD)周三(5月29日)表示，未来数月美国经济的表现可能超过其他发达国家，但是该国的国债市场可能因美联储退出QE预期而对全球经济前景产生威胁。

由于市场推测美联储可能在未来的联储货币政策会议上宣布削减购债规模，美国国债收益率过去一个月一直上涨，周二美债基准收益率上涨至逾一年来新高，30年期收益率攀升至3.331%。

今日美联储罗森格伦也的表态也反应出了他对美联储退出QE风险的担忧。

波士顿美联储主席罗森格伦(Eric Rosengren)周三(5月29日)表示，“突然停止购债并不合适，所以我们认为，应当根据未来几个月就业市场和经济增长是否有进一步改善，再来确定是否逐步减缓购债的步伐。”
　　
QE退出美国金融市场首当其冲

美国经济第一季度实现2.5％的增长，股市屡创新高，房地产市场重拾动力，但这并不意味着美国经济即将“大爆发”，相反它今后一段时间仍将保持较为温和的增长。这主要是因为美国政府的增税和财政约束措施将逐步发挥影响。

美联储量化宽松最主要的效果体现在股市，过去4年股市市值和美联储资产负债表扩大呈现正相关。当然，这种强关联性或许不会始终持续，而且宽松货币政策对于经济增长的实际效果仍有争议，但是美联储释放的政策信号以及股市重返繁荣毕竟对经济和消费构成了正向刺激。

虽然近来包括主席伯南克在内的多名美联储高官均谈到退出量化宽松的问题，但是在看到美国经济稳健复苏、就业市场显著繁荣之前，美联储不会选择缩减现有购债规模。

之所以现在出现如此多的关于退出问题的讨论，部分原因在于一些美联储委员对于美国下半年的经济预期过于乐观。他们认为下半年会迎来3％的增长，但事实上美国过去几个季度都没有达到这个速度。

与此同时，由于涉及因素复杂，美联储迄今对如何和何时结束量化宽松无法形成具体的指导方针，这都会增加人们的不确定感，致使市场反复波动。


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消息面：

20:30 美国第一季度GDP年率修正值
20:30 美国第一季度GDP平减指数年率修正值
20:30 美国第一季度个人消费支出物价指数年率修正值
20:30 美国第一季度核心个人消费支出物价指数季率修正值