【蜻蜓点金】法国将输掉评级保卫战？欧元空头势力日盛

【蜻蜓点金】法国将输掉评级保卫战？欧元空头势力日盛
因意大利国债收益率再度突破7%大关，且投资者担忧欧元区外围国家债务危机

开始向法国等核心国家蔓延，欧元/美元周三(11月16日)早盘大幅下滑，最低

触及1.3452。
有分析师指出，因法国财政状况疲弱，投资者预期法国的AAA评级将遭调降，

进而有可能推高该国借贷成本。法国目前的流通国债规模在1.3万亿欧元。一

旦法国AAA主权评级遭到下调，欧元恐将进一步下滑。
指标10年期意大利国债收益率重回关键的7%水平上方，该水准被广泛视为难以

为继。西班牙10年期国债收益率触及6.35%，为自1997年来最高水平，周四将

标售10年期国债，此前一次标售得标利率也突破5%。
欧元区外围国家债务危机开始向核心国家蔓延，法国、奥地利和比利时10年期

国债收益率上升，与同期德债利差扩大至欧元面世来最高水平。荷兰国债较同

期德债利差也扩至2009年初最高水平。
DailyFX.com汇率分析师Christopher Vecchio表示：“整个市场最大的担心已

经成真：扩散已发生。7%大关本应成为欧元区禁止意大利国债收益率跨越的界

限，但不到一周时间内，10年期意大利国债收益率两次冲破该水平。”
三菱东京日联银行(BTMU)驻伦敦的汇市经济学家Lee Hardman预计，因存在市

场将开始消化危机出现“无序结果”的风险，欧元/美元未来6个月将跌至

1.2500附近。
Hardman补充道：“最终结果仍不明朗--欧元区是会更接近财政一体化，还是

会出现更为无序的解体。”
丰业资本(Scotia Capital)驻多伦多的首席汇市策略师Camilla Sutton表示，

资金汇回流暂时支撑欧元，但将会枯竭，令欧元丧失一重要支撑。
瑞银(UBS AG)周二公布的一份报告显示，因欧债危机变得愈发难以控制，且欧

洲央行(ECB)可能将进一步降息，该机构下调欧元/美元汇价预期。
瑞银驻新加坡外汇策略师Syed Mansoor Mohi-uddin在报告中预计，因担忧欧

洲领导人在扭转主权债务危机局势方面可能行动过晚，欧元/美元料在1个月内

跌至1.3500，在3个月和12个月内料分别跌至1.3000和1.2500。瑞银在本月早

些时候曾预计，欧元/美元年底前将位于1.4000。
法国AAA评级岌岌可危
在许多外国投资者的眼中，法国将输掉力保AAA主权评级的奋战。投资者认为

，该国疲弱的财政状况意味着他们的评级已经打了折扣。
美国道富环球投资管理(SSgA)主动固定收益投资主管Bill Street表示：“法

国将继续有能力为其债务融资，只不过是以AA+的评级进行融资，而非十分勉

强的AAA级别。我认为，拥有AAA评级会带来很多自豪感，而非对融资过程产生

什么实质影响。”
他称，尽管如此，该公司还是更偏向于持有德国国债。道富管理着1.9万亿美

元资产，其中固定收益资产为3,250亿美元。
分析师指出，尽管法国上周曾遭标普(Standard and Poor's)误调评级，但假

如欧债危机不得到很好的化解，法国被降级的风险相当大。事实上，标普曾于

10月20日表示，在经济低迷下，可能调降包括法国在内一些欧元区国家的信用

评级。
美国信用评级公司Egan-Jones Ratings Co.近日也表示，因为法国经济已演变

为地区经济的薄弱环节，法国的债信评级可能被下调。
该评级公司总裁和创始人Sean Egan表示：“我认为法国的评级现在应处在A+

，有可能需要进一步下调。法国也有可能会出现在欧元区疲弱国家的名单上。

”当前Egan-Jones赋予法国AA-的债信评级。
北京时间10:18，欧元/美元报1.3465/68。

【蜻蜓点金】黄金价格和美元指数的关系剖析
美元指数，由纽约棉花交易所 (NYCE)制定USDX期货的计算原则是以全球各主

要国家与美国之间的贸易结算量为基础，以加权的方式计算出美元的整体强弱

程度，以100点为强弱分界线。在1999年1月1日欧元推出后，这个期货合约的

标的物进行了调整，从10个国家减少为6个国家，欧元也一跃成为了最重要、

权重最大的货币，其所占权重达到57.6%，因此，欧元的波动对USDX的强弱影

响最大。币别指数权重(％)欧元57.6 日元13.6英镑11.9加拿大元9.1瑞典克朗

4.2瑞士法郎3.6。当前的USDX水准反映了美元相对于1973年基准点的平均值。

到现在目前为止，美元指数曾高涨到过165个点，也低至过80点以下。该变化

特性被广泛地在数量和变化率上同期货股票指数作比较。美元指数是一个相对

比值，它是相对同时期的非美货币权重比值。
黄金价格，是黄金和货币交换的绝对比值，黄金价格是黄金价值的货币表现。

黄金价格是黄金的交换价值在流通过程中所取得的转化形式。在经济学及商品

流通的过程中，价格是一项以货币为表现形式，为商品、服务及资产所订立的

价值数字。在微观经济学之中，资源在需求和供应者之间重新分配的过程中，

价格是重要的变数之一。
在黄金、外汇市场行业人士或新闻评论员的一贯言论：“黄金价格和美元指数

通常表现为负相关。”所谓的“通常”是指实践中长期的大概率表现。市场投

资者一般是遵从于行业人士的权威，对此表示认同或盲从。但是我们来看一组

数据统计：
2005年01月美元指数80左右，黄金价格420美元左右
2007年08月美元指数80左右，黄金价格650美元左右
2008年10月美元指数80左右，黄金价格700美元左右
2008年12月美元指数80左右，黄金价格800美元左右
2009年05月美元指数80左右，黄金价格930美元左右
2010年02月美元指数80左右，黄金价格1060美元左右
2010年09月美元指数80左右，黄金价格1266美元左右
5年来，美元指数震荡波动围绕80左右没有很大变化，但是黄金价格却是发生

了翻天覆地的变化，从420美元一举涨上1290美元，涨幅达200%以上，从数据

我们可以看出，美元指数和黄金价格没有必须性的关联，黄金和美元的负相关

性只可能表现在短期的波动过程中比较明显，这是表象，不是本质。为什么美

元指数没变，黄金价格可以上涨这么多？
我们溯本追源来看布雷顿森林体系的建立与崩溃这段历史，国内高等院校的金

融教科书在对布雷顿体系中“黄金与美元”这段对抗历史的描述是十分错误的

，出现了明显的“褒美元贬黄金”的立场性倾向错误。在许多教科书中这样认

为：美元是这场风波的赢家，而黄金失去了世界流通货币功能等所以是输家。

出现这种问题的主要原因是，我国许多金融学者在这段金融史的学习中是接受

来自美国的素材和教育，在不知不觉中被美国剧情所洗脑，最后又在国内向更

多的学生传达了错误的理念。真实情况是，布雷顿森林体系的建立是黄金被美

国强权政府所霸占和压迫控制下的世界货币制度，是美国政府发行的美元控制

和束缚了黄金，美元想完全取代黄金地位的一种货币体系制度；而布雷顿森林

体系的崩溃，实际上是美元这种独霸企图的崩溃，黄金由此摆脱了美元的控制

，黄金重新获得了自由，世界人民大众由此才能够自由的拥有黄金。美元是这

场对抗后的输家。这是从货币政策体系来解读黄金兑美元获得大幅上涨的原因

。
我们回到开头提到的两个名词解释，美元指数是和其它非美货币的相对比值。

黄金价格是和货币交换的绝对比值。2005年1月美元指数80左右，黄金价格420

美元左右；现在美元指数也在80左右，根据汇率不变原理，现在欧元兑美元是

1.3300，那么我不需要看欧元的历史数据就可以肯定欧元在2005年1月一定是

在1.3300附近波动，读者朋友，你不相信的可以去查欧元的历史数据。2005年

1月美元指数在80左右时，买1盎司黄金，在美国需要420美元，在德国需要315

欧元；而2010年9月的现在美元指数仍在80左右，买1盎司黄金，在美国需要

1290美元，在德国需要969欧元。美元指数上涨或下跌，是指它相对其它非美

货币的升值或贬值，但并非代表对黄金也是同步升值或贬值。也就是说世界货

币集体在贬值，绝对购买力在下降，通货膨胀在继续，黄金在美国值420美元

在德国值315欧元时，美元指数是80；黄金在美国值1290美元在德国值969欧元

时，美元指数仍然是80。那么，黄金投资者，你还敢看着美元指数来预测黄金

的涨跌吗？
蜻蜓点金友情提示，以小博大才是黄金投资的真正魅力，做单请带好止损止赢！

祝广大投资者投资愉快！