【煮酒论金】9月27日 震荡幅度加剧，后市涨跌仍然纠结！

【煮酒论金】9月27日 震荡幅度加剧，后市涨跌仍然纠结！





欧洲时段英镑/美元受到该国疲软经济数据的拖累而下滑，随后虽有小幅反弹，但仍远低于9月18日美联储宣布货币政策决定后触及的八个月高位1.6164。未来一系列风险事件将影响到英镑的表现，包括美国会两党债务上限谈判、房市泡沫和未来经济数据的表现。

最近一段时间，英国的经济数据大多表现强劲，并引发了市场对于该国经济以逃逸速度增长的观点，从而令许多投资押注英国央行将提早升息。不过目前的经济数据说明此前的预期可能过于乐观，今日公布的多项数据均较为疲软。

英国统计局周四公布的数据显示，英国第二季度经常帐赤字略有收紧，但仍不及预期。该数据显示，英国第二季度经常帐赤字130亿英镑，预期为赤字120亿英镑，前值为赤字145亿英镑。

英国国家统计局周四公布，英国二季度GDP终值季率虽然增长0.7%，但年率增幅由1.5%下修为1.3%

他表示，市场不敢大举抛售美元，因美国经济改善可能促使美联储在未来几个月内缩减货币刺激措施，尽管他们在9月没有这么做。


国家统计局日内表示，英国二季度商业投资总值修正值季率下跌2.7%，前值上涨0.9%；二季度商业投资总值修正值年率下跌8.5%，前值下跌3.5%。

由于低利率鼓励企业进行投资，因此商业投资下滑使英国央行在维护其前瞻性指引和维持低利率上更具底气。如果商业下滑趋势不能得到改善，为了刺激商业投资，英国央行不得不维持低利率更长时间。


随着美国日益临近触及债务上限，有关此的谈判也吸引了市场的目光。此外，未来几天的美国国会预算争斗也成为市场焦点。这两件事可能会对美元造成何种影响也成为市场热议的对象。




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消息面：
20:30 美国8月个人消费支出物价指数月率
20:30 美国8月个人消费支出物价指数年率
20:30 美国8月个人消费支出月率 历史数据
20:30 美国8月核心个人消费支出物价指数年率
20:30 美国9月密歇根大学消费者信心指数终值

【煮酒论金】10月7日美政府继续停摆，黄金白银逐步企稳！





财政部拍债：如果10月17日之前债务上限无法得到调升，财政部可能将暂缓30年期TIPS(原定于10月17日拍卖)以及10月24日的2年期、5年期和7年期国债标售。按照债务上限规则，美国政府可以在一批国债到期之后重新对这些到期债务进行再融资，这些债务的拍卖业不会影响未偿付债务的总额。不过问题可能在于发行额的问题。通常这些债务会助涨赤字水平，而在这一情况下，我们的最好预期是财政部将会延缓部分长债拍卖，并发行更多的现金管理国债(CMB)来填充再融资需求。这并不是一个笃定的状况，不过从技术上讲，这些融资所得可能在未来被用于继续履行债务义务——也就是偿债。这回造成的一个问题就是下面我们要说的。

短债循环再融资：纵使财政部可以对到期债务再融资，但是短债有一个特点——那就是它们是折价融入的。当财政部发行的短债利率为正(毫无疑问会是正值)，那么拍债所得可能会略低于偿债义务总额。当财政部耗尽资金时，发行的优先程度将会变得尤为重要，因为他们可能会需要额外的资金来弥补无法由短期债券融资手段满足的融资缺口。

美国国债的回购市场抵押品资格：美银美林认为，纵使美国国债没有完成债息支付，其仍然不会影响它的回购抵押品资格。不过，如若是三方协议中的现金贷款人，由于没能按时获得债息，他们可能会要求一些证券违约豁免权。除此之外，他们可能会考虑与财政部签订类似“逾期偿付”票据。这种票据本身不能用于证券交易——除非市场为类似票据专门开设了交易平台。

如果财政部能够进一步预先提供违约通知，那么证券市场会根据这一通知即时修改到期期限，以便金融系统能够继续辨认分类证券品种。同时，由于短期市场流动性下滑，回购利率可能会被计入更多流动性溢价。在2011年7月末的时候，由于类似的“X”事件的逼近，国债利率和抵押贷款支持证券(MBS)分别上升了30和35个基点，不过当时的利率在一定程度上也受到了大资金流出短期市场的影响。

回购减记和抵押品置换：在2011年围绕债务上限问题出现僵局时，由于债务违约以及主权评级下调等种种因素，市场一度出现了对国债回购减记增长的担忧。单单是评级下调并不足以助长回购减记，因为减记与否与主权评级没有直接关系。然而，现金贷款人仍然会保留足够的减记空间，以图为他们在债务违约造成抵押品大量套现，并因此引起市场大幅波动时做好防范措施。另一方面，相比主权评级，更能影响回购减记的可能会是短期市场流动性的恶化。

货币市场资金出逃：根据美国证券交易委员会(SEC) 2a-7条规定货币基金经理勿需在美国政府主权评级遭到下调或者财政违约的时候清算他们的国债、机构在或者回购头寸。不过这一条款并没有明确的对“如何违约”进行描述。所以，货币市场基金的套现会是市场最大的风险之一，不过这不一定会比2011年时的情况更差。

美联储资产购买：纵使债息支付出现问题，美联储仍然将会购买国债。美联储的行动并未排除任何债务违约的情况，这令美联储可以购买任何美国的债务。在2008-09年时，纵使在“两房”破产导致信用违约掉期(CDS)市场爆发的时候，美联储依然可以将购买机构债作为“第一轮量化宽松(QE)”的要素之一。

在习惯做法方面，标普(Standard & Poor's)公司在债务面临违约时将会将标的机构的权评级调整至“选择性违约”，儿惠誉(Fitch Rating)公司可能会调整评级至“限制性违约”。然而，由于不存在单个证券违约或者美国所有国债“集体违约”这一概念——进一步说，美国财政部不会发布一个“定义何为债务违约”的通告。在所有以上提到的情况下，一旦债务违约发生，那么三大评级机构可能会一致将美国主权评级下调一个级距。



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消息面：
06:30 澳大利亚9月AIG建筑业表现指数
13:00 日本8月领先指标初值
13:00 日本8月同步指标初值
16:30 欧元区10月Sentix投资者信心指数
20:30 加拿大8月营建许可月率