【格格点金】美联储受制于财政政策

【格格点金】美联储受制于财政政策

在本周华盛顿为预算和债务上限问题争得不可开交之际，美联储极不可能在月底的政策会议上决定削减购债规模。华盛顿的愚蠢行动对经济健康构成威胁，美联储也知道，如果宣布削减所谓的量化宽松措施规模，将进一步动摇复苏势头脆弱的美国经济。更多投资理财分享群176109351，验证：格格即可

但问题要更加严重。即使当前的僵局被打破、债务上限上调且预算谈判完成，美联储削减刺激计划规模也可能冲击经济。

问题非常严重，因而预计美联储在2014年中之前无法结束刺激计划。在2014年中之前结束刺激计划是美联储主席贝南克(Ben Bernanke)在6月份给出的时间表。而且笔者也对2014年初能否开始削减刺激规模表示怀疑。

外汇市场尚未消化刺激计划时间延长的因素。在市场开始消化这一因素时，将导致美元在未来6个月或更长时间走势远比预期疲软。

该问题是由Cumberland Advisors经济师David Kotok在本周致客户的电子邮件中提出的，与刺激措施结束后对联邦预算的撞击效应(knock-on effect)有关。

在投资者9月初认为美联储将削减购债规模时，10年期美国国债收益率飙升至3%。有鉴于此，在美联储最终结束刺激计划而经济增长推动通货膨胀略微上升时，国债收益率达到4%是完全可以想像的。这一利率水平将导致联邦政府每年偿还债务的金额增加数千亿美元。笔者认为到明年年底10年期国债收益率将达到4%，不过Kotok预计达到这一数字的时间要更长一些。

但这只是问题的一部分。长期而言，美联储将需要摆脱其为刺激经济而每月购买的850亿美元债券。美联储已购入数万亿美元的债券，每年将大约1,000亿美元利息收入返还给财政部，有助于削减赤字，但这种状况不会永远持续下去。

这两个因素产生的合力现在就停止的话，相当于对目前3.8万亿美元的联邦预算征收10%的税，对财政支出造成的拖累是华盛顿各方在谈论需要采取什么措施打破僵局时所不曾提及的问题。

对于外汇交易员而言，这种状况将造成市场混乱。在削减刺激规模的时间最终到来时，美联储降低货币政策的宽松程度将利好美元。但长期而言，美国的债务规模与国内生产总值(GDP)的比率上升以及赤字扩大将拖累经济，从而不利于美元。更多投资理财分享群176109351，验证：格格即可
过去几个月刺激措施带来的利好效应提振了市场，全球投资者都尝到了甜头，美国政府也享受其中。这一盛宴还将持续稍长一段时间，但后果将非常残酷。